性能完美替代，SiC器件未來將逐步替代傳統(tǒng)硅基器件：受益于優(yōu)秀的材料特性，隨著量產(chǎn)和技術(shù)成熟帶來的成本下降，在新能源時(shí)代，SiC即將迎來屬于它的性價(jià)比“奇點(diǎn)時(shí)刻”：在新能源汽車的主逆變器、車載充電器、快速充電樁、光伏逆變器等場(chǎng)景中均有廣泛的應(yīng)用空間。碳化硅更是電驅(qū)系統(tǒng)向高電壓升級(jí)的核“芯”，解決電動(dòng)汽車?yán)锍探箲]和充電速度慢兩大核心痛點(diǎn)，眾多車企對(duì)800V電壓平臺(tái)的持續(xù)布局再次拉升了碳化硅器件的需求。2030年碳化硅市場(chǎng)規(guī)模將超300億美元，2021到2030年復(fù)合增速預(yù)計(jì)高達(dá)50.6％。

全球碳化硅產(chǎn)業(yè)格局：美國(guó)廠商占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)度過產(chǎn)業(yè)化元年。Wolfspeed的出貨量占據(jù)了全球的45％。2021年是國(guó)內(nèi)SiC產(chǎn)業(yè)化元年，2021年一季度國(guó)內(nèi)新增SiC項(xiàng)目合計(jì)投資金額達(dá)到630億元，超過2020年全年的水平，達(dá)到2012-2019年合計(jì)值的5倍以上。

碳化硅產(chǎn)業(yè)“得材料者得天下”：產(chǎn)業(yè)放量的核心看襯底工藝的突破。碳化硅襯底是整個(gè)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈中成本占比最大、技術(shù)門檻最高的環(huán)節(jié)，對(duì)產(chǎn)業(yè)放量起著決定性作用。根據(jù)我們的模型測(cè)算，2026年全球SiC襯底有效產(chǎn)能為330萬片，距離同年的襯底629萬片的需求量仍有較大差距。在業(yè)內(nèi)形成穩(wěn)定且較高的良率規(guī)?；鲐浨?，整個(gè)行業(yè)都將持續(xù)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。因此，對(duì)于下游廠商而言，誰(shuí)能夠鎖定頭部材料廠商的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，誰(shuí)就能夠在這一輪產(chǎn)業(yè)浪潮中提前搶灘登陸，搶占先機(jī)。目前上游大廠（如wolfspeed）的長(zhǎng)期供貨訂單基本都被國(guó)際半導(dǎo)體巨頭鎖定。

IDM模式可能會(huì)成為未來產(chǎn)業(yè)主流模式，同時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)上下游互相滲透的現(xiàn)象。碳化硅產(chǎn)業(yè)具有IDM整合制造模式生存發(fā)展的土壤。上游襯底廠商把握著碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈最核心的產(chǎn)能資源，這為它們帶來了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和主動(dòng)權(quán)，以及向下游器件端延伸的天然優(yōu)勢(shì)；下游器件廠商則具備完善的產(chǎn)線、成熟的客戶孵化和客戶資源等一系列先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望通過并購(gòu)和合作等方式向上游材料端延伸。相關(guān)企業(yè)：三安光電、天岳先進(jìn)-U、鳳凰光學(xué)、天科合達(dá)、東莞天域、瀚天天成、時(shí)代電氣、泰科天潤(rùn)、基本半導(dǎo)體等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游材料端良率及產(chǎn)能提升不及預(yù)期；下游滲透率提升不及預(yù)期；SiC成本下降不及預(yù)期等。

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